外貿(mào)企業(yè)剛經(jīng)歷了國內(nèi)疫情帶來的上半場供給沖擊，又要經(jīng)歷海外疫情帶來的下半場需求沖擊。外需衰退和供應(yīng)鏈中斷同時發(fā)生，在需求端，沖擊主要發(fā)生在出口依賴度較高的行業(yè)（計算機、通信和其他電子設(shè)備；紡織品；部分可選消費品；部分機電設(shè)備；部分金屬、非金屬、化工制品等）。
在供給端，供應(yīng)鏈收縮主要影響加工貿(mào)易占比較高的行業(yè)，疫情緩和后會有較快恢復(fù)。如果2020年OECD經(jīng)濟增速降至0%/-1.5%/-3%，國內(nèi)出口增速可能降至-10%/-20%/-30%。
一、海外經(jīng)濟衰退對中國全年出口和經(jīng)濟增速的影響估計
國內(nèi)出口企業(yè)剛在1季度經(jīng)歷了疫情帶來的供給沖擊（開工難、復(fù)工復(fù)產(chǎn)難，1-2月出口增速-15%、工業(yè)增加值增速-13.5%），又將在2-3季度經(jīng)歷海外經(jīng)濟衰退帶來的需求沖擊（訂單砍單），壓力至少會持續(xù)到今年4季度。
定量來看，OECD實際GDP增速每下滑1%，國內(nèi)出口增速（美元計價，下同）平均下滑6-7%。2009年OECD實際增速因經(jīng)濟危機從2008年的0.3%降至-3.5%，相比之下，此次新冠疫情導致各主要經(jīng)濟體經(jīng)濟活動同時“拉閘”，短期的經(jīng)濟增速下滑幅度可能接近或大于2009年。如果2020年OECD經(jīng)濟增長從2019年的1.6%降至0%/-1.5%/-3%，則國內(nèi)出口增速可能降至-10%/-20%/-30%。
由于出口對消費、投資、政府支出和進口都有影響，因此出口對經(jīng)濟增長的貢獻并不如國民經(jīng)濟恒等式GDP≡C+I+G+X-M所展現(xiàn)的那么簡單。根據(jù)林毅夫（2003）的測算，20世紀90年代出口對經(jīng)濟增長的彈性約為0.1，即出口每增長10%可促進國內(nèi)經(jīng)濟增長1%。就可比性而言，2019年的外貿(mào)依存度（進出口金額/名義GDP）為31.8%，稍低于90年代均值34%，但一般貿(mào)易占比為57.8%，高于90年代均值47.3%，考慮到一般貿(mào)易對國內(nèi)增長的帶動高于加工貿(mào)易，當前出口對經(jīng)濟增長的彈性可能接近或略高于90年代水平。
照此估算，剔除價格因素后，2020年出口-10%/-20%/-30%的沖擊可能導致國內(nèi)實際GDP增速下滑0.8%/1.5%/2.2%。
二、外需收縮對中國出口產(chǎn)業(yè)的影響對比
海外經(jīng)濟衰退對中國出口產(chǎn)業(yè)的影響分為兩部分：一是海外疫情對外需的影響，二是外需對中國出口產(chǎn)業(yè)的影響。參考國內(nèi)1-2月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，疫情主要沖擊可選消費和投資，對必需消費的影響不大。所以海外疫情對中國出口產(chǎn)業(yè)鏈的影響，主要集中在可選消費品（非必需消費品）和資本品（用于生產(chǎn)的機器設(shè)備等）。
外需對中國出口產(chǎn)業(yè)的具體影響可以用出口依賴度來衡量。一般來說，商品的出口依賴度越高，受外需下滑的影響越大。參照投入產(chǎn)出表，我們用“出口/（國內(nèi)產(chǎn)出+進口）”衡量出口依賴度，即某種商品的外需占總需求的比重（國內(nèi)產(chǎn)出+進口≡國內(nèi)使用+出口）。
根據(jù)2017年投入產(chǎn)出表所計算的84種出口商品的出口依賴度如下表所示，其中出口依賴度較高的商品為以下五類：
1. 計算機、通信和其他電子設(shè)備：通信設(shè)備，計算機，廣播電視設(shè)備和雷達及配套設(shè)備，電子元器件，視聽設(shè)備；
2. 紡織品：紡織制成品，紡織服裝服飾，鞋，皮革、毛皮、羽毛及其制品，針織或鉤針編織及其制品；
3. 部分可選消費品：家具，家電，文體娛樂用品，工藝美術(shù)品；
4. 部分機電設(shè)備：文化辦公用機械，輸配電及控制設(shè)備，泵、閥門、壓縮機及類似機械，電機，儀器儀表，物料搬運設(shè)備，化工、木材、非金屬加工專用設(shè)備，電池，鍋爐及原動設(shè)備；
5. 部分金屬、非金屬、化工制品：陶瓷制品，橡膠制品，金屬制品，塑料制品。
三、海外供應(yīng)鏈停產(chǎn)對出口產(chǎn)業(yè)的影響
出口產(chǎn)業(yè)除受外需影響之外，還受到海外供應(yīng)鏈因疫情導致停產(chǎn)減產(chǎn)的影響。貨物出口分為一般貿(mào)易出口和加工貿(mào)易出口，一般貿(mào)易出口的原材料和設(shè)備等主要來自國內(nèi)，加工貿(mào)易出口所需的部分原材料和設(shè)備需要依靠進口，出口受外需和海外供應(yīng)鏈停產(chǎn)減產(chǎn)的雙重影響。2019年，與加工貿(mào)易出口相關(guān)的來料、進料、設(shè)備等進口金額占總進口額的20%。
近20年我國加工貿(mào)易占比逐漸降低，從1999年的高點57%降至2019年的29%，但不同出口品之間的差異較大。加工貿(mào)易占比超過30%的出口品包括：
1. 通信設(shè)備、計算機和其他電子設(shè)備：計算機制造、通信設(shè)備制造、電子器件制造；
2. 儀器儀表：工業(yè)自動控制系統(tǒng)裝置等通用儀器儀表制造、環(huán)境監(jiān)測/運輸設(shè)備/地質(zhì)勘探/導航測繪/電子測量等專用儀器儀表制造、光學儀器制造；
3. 造紙印刷和文體教育用品；
4. 交通運輸設(shè)備：汽車制造、鐵路/船舶/航空航天設(shè)備制造等；
5. 電氣機械和器材：電機制造、輸配電及控制設(shè)備制造等。
圖1：2018年各類出口品加工貿(mào)易金額占比
以上加工貿(mào)易占比較高的制造業(yè)，均不同程度涉及高技術(shù)設(shè)備和零部件制造，部分設(shè)備和原材料的國產(chǎn)化率低，進口依賴度高。我們計算了上述行業(yè)相關(guān)進口品主要來源國家/地區(qū)的進口金額占比，并結(jié)合了進口比重較高地區(qū)的疫情情況，得出疫情對于相關(guān)出口產(chǎn)業(yè)的海外供應(yīng)鏈影響結(jié)果如下（注：Other Asia在UN Comtrade中指中國臺灣等其他未提及的亞洲地區(qū)）：
1. 半導體產(chǎn)業(yè)（供應(yīng)鏈受疫情影響：中低）
通信設(shè)備、計算機和其他電子設(shè)備的加工貿(mào)易出口占比高達64%，遠高于其他出口品類，主要原因是半導體及相關(guān)產(chǎn)業(yè)設(shè)備和零部件的自給率低。半導體的供應(yīng)鏈高度全球化，一個地區(qū)的運營限制造成的短缺，無法輕易通過其他地區(qū)的生產(chǎn)來彌補。
半導體產(chǎn)業(yè)鏈中游的的芯片設(shè)計企業(yè)以研發(fā)人員為主，能在一定程度實現(xiàn)遠程辦公。半導體產(chǎn)業(yè)鏈中游的芯片制造企業(yè)，對生產(chǎn)線的潔凈度要求極高，工作人員原本作業(yè)時就需身著隔離服，大多可以做到不停工。因此半導體產(chǎn)業(yè)主要面臨的是原材料供應(yīng)不足或交付延遲的風險。
從半導體產(chǎn)業(yè)的相關(guān)進口來源國比重來看，中國臺灣、韓國、日本、美國以及東南亞國家（代工廠出口組裝產(chǎn)品）是主要進口來源地。目前日韓疫情造成大規(guī)模停工停產(chǎn)的風險暫時可控，東南亞國家累計確診人數(shù)不多，供應(yīng)鏈收縮對行業(yè)出口的沖擊尚不明顯。
考慮到通信設(shè)備、計算機和其他電子設(shè)備出口占國內(nèi)總出口金額的比重接近30%，且60%以上的出口依托于進口，后續(xù)應(yīng)密切關(guān)注日韓東南亞等國的疫情發(fā)展情況。近期韓國疫情有所好轉(zhuǎn)，但3月24日以來日本新增確診人數(shù)有快速上升的勢頭，菲律賓、馬來西亞、泰國、新加坡近期新增確診人數(shù)也有抬頭跡象。
圖2：半導體產(chǎn)業(yè)相關(guān)進口來源國金額占比
交通運輸設(shè)備的加工貿(mào)易出口占比為36%，其中汽車零部件的相關(guān)進口主要來自德國和日本，合計占比接近60%，此外還有約17%來自韓國、美國和法國，進口集中度較高。
3月中旬以來戴姆勒、寶馬、大眾等已經(jīng)關(guān)閉所有或大部分歐洲工廠以及部分美國工廠，通用、福特已經(jīng)關(guān)閉所有美國工廠，日本和韓國的工廠關(guān)閉/停產(chǎn)規(guī)模暫時不大。大規(guī)模停工面臨巨大的固定成本，因此近期部分車企正在討論4月復(fù)工的可行性。但即便復(fù)工，工位間距拉大、生產(chǎn)設(shè)施頻繁清洗消毒等也將降低生產(chǎn)效率，因此進口自歐美的汽車零部件相關(guān)出口將受到較大沖擊，進口自日韓的相關(guān)出口受影響暫時可控。
3. 航空航天器及其零件（疫情影響：較高）
航空航天器及其零件也屬于交通運輸設(shè)備制造業(yè)，相關(guān)進口超過半數(shù)來自美國（波音），還有28.5%和12.7%來自法國和德國（主要是空客），進口集中度非常高。
3月下旬，波音公司關(guān)閉了位于華盛頓州西雅圖的埃弗雷特工廠，該廠是波音公司乃至全球最大的飛機組裝工廠；近期空客西班牙工廠將全面停產(chǎn)，英國和德國工廠也將停產(chǎn)3周，法國圖盧茲總裝工廠的員工在崗率降至10%-15%。
儀器儀表制造業(yè)的加工貿(mào)易出口占比為38%，相關(guān)進口品主要來自日本、韓國、中國臺灣、美國和德國，合計占比接近75%，后續(xù)要繼續(xù)跟蹤日本韓國以及美國歐洲的疫情進展。
電氣機械及器材的加工貿(mào)易出口占比為31%，其中電機制造業(yè)的相關(guān)進口主要來自日本和德國，各占比約20%，韓國和美國合計占比13%，進口集中度不高。輸配電及控制設(shè)備的相關(guān)進口結(jié)構(gòu)與電機類似，來自日本和德國的進口超過4成，其他進口分散在韓國、中國臺灣、美國、東南亞各國等。
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